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觀點：美債談判恐慌，銅價繼續(xù)下挫

銅

昨日銅價繼續(xù)走弱，LME銅跌破8000美元，滬銅主力下破63000元，風險情緒低落，國內(nèi)經(jīng)濟預期悲觀繼續(xù)發(fā)酵，工業(yè)品繼續(xù)下跌。從宏觀層面來看，歐美制造業(yè)PMI繼續(xù)收縮，反映的是緊縮周期的現(xiàn)實沖擊在繼續(xù)，經(jīng)濟增速還將進一步回落；國內(nèi)方面，受需求不足與內(nèi)生動力偏弱影響，由下游主動降價去庫發(fā)起的逆向傳導正影響上游工業(yè)原材料價格繼續(xù)調(diào)整，人民幣匯率再度破7。從現(xiàn)貨市場來看，強現(xiàn)實特征有所顯現(xiàn)，月差走闊，升水高企背景下倉單流出，或?qū)Χ唐趦r格有一定支撐，不過中期來看，這種補庫下的強現(xiàn)實特征在大的弱需求預期背景下力度有限，銅價陷入震蕩偏弱狀態(tài)。

鋁

因美聯(lián)儲鷹派發(fā)言加上美債違約事件尚未解決，市場恐慌情緒蔓延，滬鋁主力跌至年內(nèi)新低來到1.75萬關(guān)口。由于現(xiàn)貨升水較高，在期現(xiàn)貨價差偏大的情況下現(xiàn)貨價格暫穩(wěn)于1.8萬上方，但近日有下破可能。從原料看由于預配陽極和煤炭等價格的持續(xù)下移，成本端支撐有所減弱，導致價格支撐下移。短期鋁價可關(guān)注1.75萬站穩(wěn)情況，預計近日或有反復調(diào)整，而現(xiàn)貨仍存在補跌可能，建議暫緩備貨。

鋅

美元繼續(xù)走強，隔夜鋅價繼續(xù)下挫。當前時點不論是宏觀還是基本面，短期內(nèi)均找不出能有力托舉鋅價的點。宏觀方面，海外的衰退預期一直都在，到底能否軟著陸不確定性很大，但方向上海外需求趨向邊際走弱確定性是高的；國內(nèi)4月經(jīng)濟數(shù)據(jù)坐實弱復蘇，高層明確表示不會大放水、強刺激，因此需求的想象空間也有限。基本面，歐洲復產(chǎn)和國內(nèi)的冶煉放量增加了全球精煉鋅的供應(yīng)。宏觀和基本面對鋅均為偏空的信號。長期來看，年內(nèi)鋅下方的支撐力可能會來自以下幾點：1、全球礦端恢復偏溫和，隨著冶煉量的提升，加工費可能會進一步下行，壓縮煉廠利潤，進而導致煉廠降低開工率，以負反饋邏輯減少鋅供應(yīng)；2、國內(nèi)需求持續(xù)穩(wěn)健，進而國內(nèi)本就在低位的庫存，保持正常去庫節(jié)奏，庫存見底導致現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，價格彈性增大；3、海外發(fā)達經(jīng)濟體軟著陸或美元超預期提前寬松。但這三點潛在的支撐因素，相較于目前對鋅價不利的因素，確定性要更差，需要較長的時間后才能證實或證偽，短期鋅價應(yīng)該還是會由確定性更強的驅(qū)動推動，鋅價表現(xiàn)仍將偏弱。

（文章來源：美爾雅期貨）