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當(dāng)前關(guān)注:造紙輕工周報:家居行業(yè)估值降至底部 青島按揭首付比下降 地產(chǎn)鏈有望再迎催化 繼續(xù)推薦低估值優(yōu)質(zhì)家居龍頭;造紙推薦供求和競爭格局較好的細(xì)分賽道龍頭;關(guān)注家居、衛(wèi)生巾品類618預(yù)售情況

2023-06-05 20:33:16 來源:上海申銀萬國證券研究所有限公司


(資料圖片)

本期投資提示:

1、青島按揭首付比下降,地產(chǎn)鏈有望再迎催化;家居行業(yè)估值降至底部,2023 年竣工確定性改善提振β;龍頭家居企業(yè)月度接單數(shù)據(jù)仍向好,對Q2 業(yè)績形成支撐新房、二手房成交周環(huán)比上升。1)新房成交:成交周環(huán)比:上周(5.27-6.2)34 個重點城市新房合計成交465.7 萬平米,環(huán)比上升8.4%,較22 年周均成交420.1 萬平米上升10.8%,較本年周均成交404.1 萬平米上升15.2%。成交月同比:5 月34 城月成交同比上升9%,一二線同比上升18%、三四線同比下降35%。2)二手房成交:上周13 城周成交環(huán)比+1%,5月月成交同比+45%。上周(5.27-6.2)13 個重點城市二手房房合計成交130.3 萬平米,環(huán)比上升0.8%;5 月截至上周累計成交545.3 萬平米,較4 月同期環(huán)比下降10.5%,較去年5 月同期同比上升44.9%,其中當(dāng)月成交同比較4 月上升5pct;年初累計至今成交2816.9 萬平米,同比上升47.8%。

青島按揭首付比下降,地產(chǎn)鏈有望再迎催化。6 月1 日,青島市住房和城鄉(xiāng)建設(shè)局、中國人民銀行青島市中心支行、中國銀行保險監(jiān)督管理委員會青島監(jiān)管局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展的通知》。主要為調(diào)整青島非限購區(qū)域購房首付比例,同時包括優(yōu)化限售條件,支持剛需、改善需求等。目前青島市限購區(qū)域為市南、老市北,其他區(qū)域均為不限購區(qū)域。限售調(diào)整后變化:1、新建商品房出售條件由網(wǎng)簽滿5 年變更為網(wǎng)簽滿3 年,取證滿2 年;2、二手房出售條件由取證滿2 年變更為取證滿1 年。首付比例調(diào)整:1、限購區(qū)域首付比例不變,首套最低30%、二套最低40%;2、非限購區(qū)域首付比例首套最低調(diào)整為20%、二套最低調(diào)整為30%。鼓勵各區(qū)棚戶區(qū)和城中村改造征收補(bǔ)償貨幣安置,試點房票制度。

地產(chǎn)悲觀預(yù)期導(dǎo)致家居行業(yè)估值降至底部。前期新房及二手房成交數(shù)據(jù)環(huán)比走弱,引發(fā)市場擔(dān)憂,家居行業(yè)估值持續(xù)回調(diào),截至6 月2 號,家居行業(yè)估值13.8 倍,2017 年以來1.9%分位;定制14.3 倍,2017 年以來1.2%分位;軟體12.7 倍,2017 年以來6.5%分位。

我們認(rèn)為,2023 年竣工確定性改善,對家居企業(yè)業(yè)績構(gòu)成保障。根據(jù)國家統(tǒng)計局,1-4 月住宅竣工面積1.74 億平方米,同比增長19.2%,4 月單月3000 萬平方米,同比增長28.3%(VS3 月+35.4%)。竣工受益于2022 年低基數(shù)、及保交樓持續(xù)推進(jìn),出現(xiàn)明顯改善,預(yù)計2023年家居Beta 有望得到支撐,對家居企業(yè)業(yè)績支撐形成保障。目前家居零售消費中,70-80%來自于新房,20-30%來自于二手房,2023 年竣工改善將帶動整體新房裝修需求向上。從家居企業(yè)月度接單情況來看,3、4、5 月志邦家居、金牌廚柜、索菲亞、顧家家居等均實現(xiàn)雙位數(shù)以上的同比增長,將逐步在Q2 季度業(yè)績兌現(xiàn),歐派家居受組織架構(gòu)調(diào)整影響,接單短期承壓。2023 年家居行業(yè)市場景氣度逐步修復(fù),龍頭企業(yè)憑借前期多渠道、多品類和多品牌拓展,修煉內(nèi)功強(qiáng)化核心競爭力,行業(yè)復(fù)蘇期整合進(jìn)程加速。

中長期來看,地產(chǎn)銷售數(shù)據(jù)趨向于平穩(wěn),存量房翻新支撐家居行業(yè)擴(kuò)容;龍頭商業(yè)模式持續(xù)迭代,內(nèi)部管理架構(gòu)升級,對外進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化賦能,穩(wěn)固市場地位,整合空間廣闊。當(dāng)前估值已降至歷史低位,中長期同樣具備估值性價比。

2、造紙:海外漿廠報價大幅回落,煤炭價格大幅下行,關(guān)注供求和競爭格局更優(yōu)的造紙細(xì)分賽道,推薦:華旺科技、太陽紙業(yè)

3、家居、衛(wèi)生巾品類618 預(yù)售點評。家居:龍頭地位穩(wěn)固,功能性強(qiáng)、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度高的賽道表現(xiàn)更優(yōu),如床墊;居民消費力確有下滑趨勢,各品類銷售均價均有不同程度下滑。衛(wèi)生巾品類淘寶天貓預(yù)售期:自由點增速位列第一,看好百亞股份成長性!

風(fēng)險提示:消費修復(fù)不及預(yù)期;地產(chǎn)改善不及預(yù)期。

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