2023年6月8日現(xiàn)代投資（000900）發(fā)布公告稱中銀國際證券交運(yùn)行業(yè)首席分析師 王靖添 分析員 劉國強(qiáng)于2023年6月7日調(diào)研我司。

具體內(nèi)容如下：

問：2022 年財務(wù)費(fèi)用增加 6 億元，對公司經(jīng)營利潤產(chǎn)生較大影響，公司年報披露主要系收購湘衡公司并表使財務(wù)費(fèi)用增加，這一塊的詳細(xì)情況？

(相關(guān)資料圖)

答：公司在 2021 年 11 月 30 日收購湘衡公司并表，所屬潭衡西高速公路質(zhì)地優(yōu)良，效益較好。收購湘衡公司，項(xiàng)目借款利息費(fèi)用預(yù)計(jì)增加近3 億元，公司通過發(fā)行債券，調(diào)降存量借款利率等措施降本增效，2022年較 2021 年總體只增加財務(wù)費(fèi)用 2.57 億元，減少了 4000 萬元財務(wù)費(fèi)用。

問：公司所轄高速公路經(jīng)營權(quán)后續(xù)的具體到期時間，是否有續(xù)簽或者收購獲得新的高速公路經(jīng)營權(quán)的計(jì)劃？

答：目前公司公路里程 512 公里，其中衡耒段 48.69 公里和長永段 26.66公里分別于 2024 年 3 月和 2025 年 3 月到期，不影響主業(yè)發(fā)展。

公司將充分利用集團(tuán)資產(chǎn)證券化契機(jī)，爭取優(yōu)質(zhì)路產(chǎn)注入上市公司。

問：公司所經(jīng)營的各高速公路的費(fèi)率和通車量情況，通車量是否已達(dá)瓶頸，高峰通車量能有多少（產(chǎn)能利用率）、收費(fèi)費(fèi)率的情況介紹。

答：國家對新冠疫情實(shí)施 “乙類乙管 ”以來，公司車流量持續(xù)攀升，公司所屬雨花、長沙和黃花收費(fèi)站是全省高峰通車量最大的三個站點(diǎn)。公司收購的潭衡西高速公路最高達(dá)到日均 11.11 萬輛，較去年最高峰值增長 29%。

收費(fèi)費(fèi)率按湖南省人民政府有關(guān)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行。

問：現(xiàn)代環(huán)境和懷芷高速公路去年分別虧損 8800 多萬和 9700 多萬，今年會否改善，一季度經(jīng)營情況如何。

答：現(xiàn)代環(huán)境主要是因?yàn)閼?yīng)收賬款，特別是東北項(xiàng)目國補(bǔ)資金不到位，造成經(jīng)營困難，導(dǎo)致了虧損。未來，現(xiàn)代環(huán)境將積極與政府溝通責(zé)任邊界，活使用法律手段與金融工具，加快資金籠，降低壞賬計(jì)提及財務(wù)成本對利潤的負(fù)面影響。今年一季度，現(xiàn)代環(huán)境新項(xiàng)目拓展正在逐步推進(jìn)，經(jīng)營業(yè)績指標(biāo)有所好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)利潤總額-1,516.47 萬元，比上年同期減虧 254.90 萬元。

懷芷高速至 2019 年底實(shí)現(xiàn)全面通車，通車僅 3 年時間，周邊路網(wǎng)還在進(jìn)一步建設(shè)完善，目前還屬于培育期--成長期的階段。隨著芷銅高速通車，外省通道被打開，車流量持續(xù)增加，虧損大幅減少。相比去年，懷芷高速整體趨好，一季度日均流量增長 15.29%。

問：公司從事大宗商品業(yè)務(wù)，衍生品市場這一塊風(fēng)險敞口是如何管控的，經(jīng)營的波動性如何管控，會否對公司經(jīng)營業(yè)績形成較大的波動影響？

答：大宗商品和衍生品業(yè)務(wù)為公司的非主營業(yè)務(wù)，屬于金融子公司的相關(guān)業(yè)務(wù)范圍，公司將根據(jù)市場的景氣情況進(jìn)行調(diào)控。公司歷史上未出現(xiàn)過因開展此項(xiàng)業(yè)務(wù)而形成的風(fēng)險。為將各項(xiàng)業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制在可控范圍之內(nèi)，確保業(yè)務(wù)規(guī)范經(jīng)營、穩(wěn)健發(fā)展，開展此業(yè)務(wù)的子公司制定了各項(xiàng)業(yè)務(wù)風(fēng)險控制制度，對風(fēng)險控制目標(biāo)、風(fēng)險管理體系、風(fēng)險管理措施等內(nèi)容進(jìn)行規(guī)定，制定了包括項(xiàng)目審批、合同簽訂、資金支付、貨物交收、客戶資信評定、倉庫評級等具體工作流程，使風(fēng)險控制工作有了強(qiáng)大的制度保障，做到“有法可依 ”。明確規(guī)定業(yè)務(wù)開展授權(quán)內(nèi)容，做好事前風(fēng)控準(zhǔn)備；根據(jù)制度規(guī)定做好業(yè)務(wù)開展中的風(fēng)控工作，加強(qiáng)事中監(jiān)控；建立健全檔案管理工作，完善事后風(fēng)控工作。子公司一直堅(jiān)持謹(jǐn)慎投資的原則，持續(xù)加強(qiáng)對經(jīng)濟(jì)政策和形勢、市場環(huán)境變化等分析和調(diào)研，及時調(diào)整投資策略及規(guī)模；持續(xù)加強(qiáng)相關(guān)人員的專業(yè)知識培訓(xùn)，提高從業(yè)人員的專業(yè)素養(yǎng)，增強(qiáng)公司競爭力和抗風(fēng)險能力。

問：公司新能源業(yè)務(wù)的布局情況，后續(xù)的發(fā)展計(jì)劃和經(jīng)營思路？

答：湖南高速公路沿線對于新能源的需求旺盛且快速增長，全省高速公路的新能源業(yè)務(wù)由公司牽頭實(shí)施，從充電、自用到減排等方面開展業(yè)務(wù)合作。

新能源是公司未來的重點(diǎn)發(fā)展方向，公司將專注交通領(lǐng)域和公共機(jī)構(gòu)清潔能源的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營和服務(wù)。圍繞高速公路運(yùn)營機(jī)關(guān)、服務(wù)區(qū)、收費(fèi)站，以及政府機(jī)關(guān)、企事業(yè)單位等用能場景，深耕清潔能源的開發(fā)、建設(shè)、運(yùn)營和服務(wù)，通過利用屋頂、車棚、閑置地等進(jìn)行分布式 “光、儲、充 ”一體化建設(shè)，打造貫穿供給側(cè)到消費(fèi)側(cè)的智慧能源網(wǎng)絡(luò)。

問：公司后續(xù)債務(wù)償還壓力如何？

答：公司償債壓力較小。截至 2022 年底，公司短期負(fù)債余額 91 億元，存量流動資金 82 億元，公司具有充裕的經(jīng)營現(xiàn)金凈流入，一季度 48.17億元，公司在銀行和直融市場具備強(qiáng)大的融資能力。

問：放開后今年高速公路板塊的恢復(fù)情況以及業(yè)績展望，全年公司經(jīng)營業(yè)績的指引？

答：放開后，高速公路板塊的各項(xiàng)經(jīng)營指標(biāo)同比增長。公司一季度車流量增幅明顯，達(dá)到 2346 萬輛，比去年同期增長 9.02%。

問：公司是否有股權(quán)激勵的計(jì)劃？未來的分紅計(jì)劃？

答：公司將在適當(dāng)?shù)臅r機(jī)會實(shí)施股權(quán)激勵計(jì)劃。

公司去年制定了 2022 年度-2024 年度分紅規(guī)劃。規(guī)劃注重股東的即期利益與長遠(yuǎn)利益，同時兼顧公司的現(xiàn)時財務(wù)狀況和可持續(xù)發(fā)展；充分聽取和考慮股東（特別是公眾投資者）、獨(dú)立董事和監(jiān)事的意見；結(jié)合公司的經(jīng)營狀況、現(xiàn)金流量情況和現(xiàn)時的貨幣政策環(huán)境進(jìn)行利潤分配。在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)的可分配利潤為正值的情況下，原則上當(dāng)年應(yīng)向股東派發(fā)一定比例的現(xiàn)金紅利，并提出差異化的現(xiàn)金分紅政策。

現(xiàn)代投資（000900）主營業(yè)務(wù)：高速公路收費(fèi)業(yè)務(wù)。

現(xiàn)代投資2023一季報顯示，公司主營收入21.83億元，同比下降29.59%；歸母凈利潤1.83億元，同比上升14.15%；扣非凈利潤1.82億元，同比上升11.67%；負(fù)債率76.1%，投資收益2181.97萬元，財務(wù)費(fèi)用2.62億元，毛利率26.39%。

該股最近90天內(nèi)無機(jī)構(gòu)評級。融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流入2126.7萬，融資余額增加；融券凈流入0.0，融券余額增加。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，現(xiàn)代投資（000900）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河一般，盈利能力一般，營收成長性較差?？赡苡胸攧?wù)風(fēng)險，存在隱憂的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、應(yīng)收賬款/利潤率近3年增幅。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價格指標(biāo)3星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）